2019Q1云南醫(yī)藥上市公司全部實(shí)現(xiàn)盈利

今日導(dǎo)讀：

云南白藥2019Q1完成營(yíng)業(yè)收入69.73億元，扣非后凈利潤(rùn)較去年同期上漲8.54%；

昆藥集團(tuán)2019Q1營(yíng)業(yè)收入17.78億元，凈利潤(rùn)1.03億元，較去年同期上漲25%；

龍津藥業(yè)2019Q1營(yíng)業(yè)收入較去年同期下滑21%，扣非后凈利潤(rùn)466.25萬(wàn)元；

大理藥業(yè)2018年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1,070萬(wàn)元，2019Q1盡管營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)較2018年Q1分別下滑25%、15%和41%，但已實(shí)現(xiàn)2018年全年的70%歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，740.25萬(wàn)元；

沃森生物2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2019Q1營(yíng)業(yè)收入也較去年同期上漲近50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4千多萬(wàn)元；

一心堂2019Q1凈利潤(rùn)較去年同期大幅上漲逾30%，收于1.75億元。

一、云南白藥2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.73億元

云南白藥2019年一季度營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利潤(rùn)分別為69.7億元和7.5億元，同比增速分別約為10%和8.5%。

其中，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)構(gòu)成了一定的影響，本季度的非經(jīng)常性損益主要受到政府補(bǔ)助和投資收益的影響。

除此之外，公司一季度通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量65,300股，占公司總股本的0.0063%，其中最高成交價(jià)為72.00元/股，最低成交價(jià)為69.70元/股，合計(jì)支付的總金額為人民幣4,597,415.00元。

對(duì)云南白藥的歷年發(fā)展深度分析、近期大事件解析，敬請(qǐng)期待我公司即將發(fā)布的《云南天樞玉衡股權(quán)投資基金管理有限公司對(duì)云南白藥的深度分析報(bào)告》。

二、昆藥集團(tuán)2019Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元

昆藥集團(tuán)2019Q1以營(yíng)業(yè)收入較2018Q1僅上漲了8.24%，但凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)雙雙上漲超25%。

公司歷年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本情況如圖所示：

自2014年開(kāi)始，公司的營(yíng)業(yè)收入都逐年上升，但公司的毛利率卻相對(duì)平穩(wěn)，因此，公司的毛利率今年開(kāi)始也呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)中向上趨勢(shì)。然而，公司的盈利能力卻沒(méi)有大的改觀。

公司的毛利率近5年來(lái)維持在40%以上，然而，只有6%左右的營(yíng)業(yè)收入轉(zhuǎn)化為了公司的凈利潤(rùn)。其中，銷售費(fèi)用與公司營(yíng)業(yè)收入同向變動(dòng)。

昆藥集團(tuán)的資產(chǎn)自2012年開(kāi)始暴增，其中應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)的比例也逐年加大，2019Q1應(yīng)收賬款更是占總資產(chǎn)的17.55%。

昆藥集團(tuán)的負(fù)債則主要由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款組成。

近年來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率則一直維持在40%上下。

三、龍津藥業(yè)2019Q1營(yíng)收同比下滑21%，扣非后凈利潤(rùn)持平

龍津藥業(yè)在2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.65億元，較上年同期下降了21%，凈利潤(rùn)也同比下降28%。但扣非后凈利潤(rùn)則穩(wěn)中略增。

截止2019年3月底，公司貨幣資金充裕，貨幣資金占公司總資產(chǎn)的比重超45%。

四、大理藥業(yè)

（一）實(shí)際控制人與主營(yíng)業(yè)務(wù)

大理藥業(yè)于2017年9月首發(fā)上市登陸上交所。公司控股股東為自然人楊君祥，持股比例為25.50%；楊君祥與楊清龍、尹翠仙共同持有大理藥業(yè)40.50%的股份，為公司實(shí)際控制人。

公司主要涉及中藥、西藥注射劑的生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括“中精牌”醒腦靜注射液、參麥注射液、亮菌甲素注射液和胞二磷膽堿注射液。

（二）公司歷年主要財(cái)務(wù)情況

大理藥業(yè)于2015年12月首次提交了招股說(shuō)明書(shū)，后于2017年7月再次提交招股說(shuō)明書(shū)，并于2017年7月18日順利過(guò)會(huì)。同年9月，大理藥業(yè)正式登陸上交所。

2018年是公司上市后的首個(gè)完整財(cái)年，因此備受關(guān)注。但公司所交出的答卷卻讓人擔(dān)憂。以下是公司2018年主要經(jīng)營(yíng)情況：

可見(jiàn)，大理藥業(yè)2018年的營(yíng)業(yè)收入較2016年、2017年有大幅上升，但在凈利潤(rùn)方面，公司的盈利能力卻呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢(shì)。

這一狀態(tài)到2019年一季度也沒(méi)有發(fā)生明顯的改觀。在2019Q1，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)均較去年同期下滑15%-41%不等。

回顧公司歷年公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可以得到下圖：

由上圖可以看到，公司毛利率在2012-2016年間逐年下滑，但從2017年開(kāi)始，毛利率開(kāi)始大幅上升，毛利率從2016年的46%猛增至2018年的80%。

然而，公司盈利能力逐年下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)也開(kāi)始呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

由上圖可以清晰的看到，伴隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)和毛利率大幅上升，并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)凈利潤(rùn)/扣非后凈利潤(rùn)的上升，相反，公司凈利潤(rùn)只有2014年有所上升外，其余各年凈利潤(rùn)都在滑坡，同樣自2012年開(kāi)始，其凈利率也一直處在下滑的態(tài)勢(shì)。

公司財(cái)務(wù)費(fèi)用一直較少，尤其是在2013年和2019Q1，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)；在管理費(fèi)用方面，大理藥業(yè)也維持在一個(gè)較為平穩(wěn)的水平；但在銷售費(fèi)用上，公司2017年和2018年的增長(zhǎng)率分別為358.56%和152.77%，公司大部分的收入，均被其所吞噬。

大理藥業(yè)2012年至今主要資產(chǎn)及其變動(dòng)情況如下表所示：