天樞觀察：洗盡鉛華始見金，浮華褪盡方顯誠
來源：云南天樞玉衡
發布時間：2020-05-22
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碧水源以MBR污水膜處理技術為招牌進入水環境市場，初期以賣膜生物反應器及后續維護，建設、運營膜處理示范項目起家，上市融資 24 億元后得到國開行旗下資本追捧，15 年非公開定增又得到 62 億元的補充，公司隨后16 年高溢價收購了工程施工的久安集團剩余 49%的股權，商業模式變成PPP項目和EPC 工程主導，并通過收購良業環境介入城市燈光工程，但MBR 技術本身有局限性，只適用于某些情況，且 PPP 和 EPC 造成公司收入、利潤增長虛假繁榮的背后現金流惡化、債臺高筑，而且資本市場股價走勢尚不如滬深300 指數就反映其內在問題被市場看穿，所以公司發展一度陷入困境，不得不多次求助國有資本紓困，最終得到中交建的援助方才化險為夷，目前已經重新聚焦水處理核心業務。世間其實并無違反商業規律的奇跡，任何一個泡沫都會自我破裂，培育和夯實自身核心價值能力是企業長久不敗的關鍵；任何商業模式都回避不了盈利模式的靈魂考驗；希望碧水源洗盡鉛華始見金，浮華褪盡方顯誠的案例能夠給那些處于輝煌波峰的企業家增添一些清醒意識。
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