天樞觀察：港交所李小加時代的終結和他那代人的啟示
來源：云南天樞玉衡
發(fā)布時間：2021-01-07
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2021年1月3日，港交所（00388.HK）發(fā)布公告：戴志堅先生接替李小加先生的職務，于2021年1月1日起出任香交所代理集團行政總裁。
圖 1：港交所公告
這也意味著香港交易所過去11年李小加時代的終結。
圖 2：李小加
李小加先生，1961年出生在北京、長在甘肅，曾經是石油工人，1984年畢業(yè)于廈門大學外文學院英語專業(yè)，畢業(yè)后任《中國日報》社記者，很快就和那個時代很多年輕精英一樣，李小加選擇了赴美留學。1988年畢業(yè)于阿拉巴馬大學，獲新聞學碩士學位。1991年畢業(yè)于哥倫比亞法學院，獲法律博士J.D.學位 ，畢業(yè)后做過3年律師。1994年李小加加入美林證券，9年后2003年加入摩根大通任中國區(qū)主席，2009年加盟港交所任職至今。
2010年1月年，李小加被港交所董事會聘為成為香港交易所集團行政總裁，這也是港交所第一位非香港籍的帶頭人。上任之后，他積極主導了若干項港交所的改革和發(fā)展措施。正如香港財政司司長陳茂波所言，李小加主推的上市制度改革為香港股票市場奠定了穩(wěn)固及堅實的基礎，使港交所在過去李小加任職的11年間7度成為全球最大IPO集資市場。
圖 3：香港2010-2019年IPO數量及IPO募資額
數據來源：港交所IPO快訊2020年3月第一期
2020年年共有172家公司在港交所IPO上市，比去年的183家有所下降，但2020年港交所的IPO募資額有可能創(chuàng)下2010年以來新高。
自1993年以來，中國內地的企業(yè)陸陸續(xù)續(xù)登陸到香港資本市場，募集資金總額高達7萬億港元。截至2020年6月底，香港共有1265家內地企業(yè)在香港上市，其中281家為H股公司，約占香港上市公司總市值的15%，以及2020年交易額的25%。目前，有相當企業(yè)選擇了“H+A”或“A+H”的方式在滬深市場及香港市場同時上市，以往則以紅籌架構或VIE結構在香港及紐交所同時上市居多。
李小加任期內成功推出一系列內地與香港資本市場互聯互通措施，如2014年推出“滬股通”、2016年推出“深港通”和2017年推出“債券通”等。
李小加是在香港相對衰落的背景下接棒港交所行政總裁的。香港早已不再是對中國GDP最大的城市，香港GDP對中國內地GDP的占比已經從1993年的27%跌至2020年的約2%稍多，香港對于飛速發(fā)展的中國經濟的重要性和貢獻已經非常微小。香港靠貿易和商業(yè)支撐的地產與服務業(yè)也在內地更加開放和移動互聯網電商的沖擊下優(yōu)勢顯著下滑，香港社會精英階層和中產階層的優(yōu)越感與傲慢心態(tài)現在看起來近乎滑稽，一些很多不愛學習只會在店鋪賣東西的香港年輕人就業(yè)壓力與日俱增， 香港社會的分化對立也因此日漸突出，隨之香港股市在1997年至今累計漲幅僅為102.45%，年化復合收益率近2.98%；特別是過去11年累計漲幅僅24.5%，年化復合收益率僅2.01%；表現實際上非常一般！
圖 4：香港恒生指數歷年表現（1997-2020%）
數據來源：WIND。
李小加作為一個內地出生、內地成長、回國發(fā)展并在香港謝幕的中國人，在這樣一種背景下還能夠讓港交所在IPO市場上取得無與倫比的成績，實屬難能可貴。
李小加在港交所任行政總裁第一年的基薪和獎金合計1849萬元的港幣，次年漲到2307萬港幣，到2019年則已高達5100萬港幣，11年各項收入和股權減持累計所得超過6億元港幣，可謂名副其實的打工皇帝！
李小加的港交所時代終結了，但李小加那代人身上的可貴品質沒有終結。李小加61年出生在普通人家，隨父母的工作而移居甘肅，文革中去油田做石油工人，文革后后靠自己努力考上廈門大學英語本科，再靠自己努力赴美留學，先后獲得新聞學碩士和哥倫比亞大學的法學博士學位，從律師起步再做投行，在美林工作9年，在摩根大通工作6年，最后掌管港交所11年，無疑是這一代中國普通人自強不息的楷模。
當下社會，很多人是工作到手則弄奸使滑，收入到手卻又怨天尤人，寧愿頻繁跳槽卻不愿意滴水穿石，不懂得自愛也不懂愛人，有時間和精力碎片化浪費在垃圾信息和無聊交際當中，卻沒時間不斷學習、認真做事、真誠待人來積累自己的人力資本與社會資本，或許可以從李小加身上悟出某些改變自我、把握人生的啟示！
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