企業(yè)研究報(bào)告
01-21
2024
天樞觀察：教練機(jī)科研生產(chǎn)基地——洪都航空
我國(guó)教練機(jī)科研生產(chǎn)基地——江西洪都航空工業(yè)股份有限公司是國(guó)內(nèi)唯一的同時(shí)具備初、中、高全譜系教練機(jī)研制能力的企業(yè)。洪都航空自2000年上市以來(lái)，先后經(jīng)過(guò)了一次非公開發(fā)行和一次重大資產(chǎn)置換。其中：2010年非公開發(fā)行，洪都航空實(shí)際募集資金凈額為25.04億元，收購(gòu)資產(chǎn)為洪都集團(tuán)擁有的出口型L15高級(jí)教練機(jī)等飛機(jī)業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。洪都集團(tuán)的飛機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)基本進(jìn)入洪都航空，關(guān)聯(lián)交易進(jìn)一步降低的同時(shí)，洪都航空也將擁有完整的航空產(chǎn)品研發(fā)制造產(chǎn)業(yè)鏈。2019年重大資產(chǎn)置換，洪都航空將零部件業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債予以剝離；同時(shí)
01-04
2024
天樞觀察：航空工業(yè)旗下唯一直升機(jī)上市平臺(tái)——中直股份
中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司旗下直升機(jī)板塊的唯一上市平臺(tái)中直股份，自1999年公司前身哈飛股份上市至今，前后經(jīng)歷了一次重大資產(chǎn)重組，目前正在籌劃以發(fā)行股份的方式購(gòu)買昌飛集團(tuán)100%股權(quán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)并募集配套資金。中直股份本次重組已獲得上海證券交易所并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過(guò)，但尚需取得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)的決定后方可實(shí)施。本次交易完成后，中直股份將擴(kuò)大直升機(jī)產(chǎn)品范圍，提升直升機(jī)產(chǎn)品整體生產(chǎn)能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)能力將獲得有效提升。一、公司主要發(fā)展歷程中航直升機(jī)股份有限公司是國(guó)內(nèi)直升機(jī)制造業(yè)中規(guī)模最
12-14
2023
天樞觀察：中國(guó)轟炸機(jī)與運(yùn)輸機(jī)的資本化——中航西飛
我國(guó)軍民用大飛機(jī)龍頭企業(yè)中航西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)股份有限公司，自1997年公司前身西飛國(guó)際上市至今，前后經(jīng)歷了三次重大資產(chǎn)重組、二次公司更名：一是在2008年第一次重大資產(chǎn)重組，公司業(yè)務(wù)從單一飛機(jī)零部件生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐燥w機(jī)整機(jī)生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為新舟系列飛機(jī)、飛豹飛機(jī)、轟6系列飛機(jī)、國(guó)際轉(zhuǎn)包產(chǎn)品、國(guó)產(chǎn)飛機(jī)零部件等；二是在2012年第二次重大資產(chǎn)重組，公司新增運(yùn)-8系列飛機(jī)的制造，以及能覆蓋更多飛機(jī)型號(hào)的飛機(jī)起落架、航空機(jī)輪及剎車系統(tǒng)等航空產(chǎn)品；并于同年由“西飛國(guó)際”更名為“中航飛機(jī)”；2015年，公司非公開發(fā)行股票募
12-03
2023
天樞觀察：成飛擬借殼中航電測(cè)，殲20和殲10之母將資本化
中航電測(cè)儀器股份有限公司是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司下屬提供軍民用智能測(cè)量和控制產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的領(lǐng)先企業(yè)。中航電測(cè)于2011年至2017年前后收購(gòu)了漢中一零一100%股權(quán)、上海耀華45%股權(quán)和石家莊華燕100%股權(quán)。2023年，中航電測(cè)籌劃發(fā)行股份購(gòu)買實(shí)控人航空工業(yè)集團(tuán)持有的航空工業(yè)成飛100%股份，這也是時(shí)隔九年后，我國(guó)航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口的主要基地——航空工業(yè)成飛再?zèng)_擊A股！一、公司主要發(fā)展歷程中航電測(cè)儀器股份有限公司是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)，聚焦于技術(shù)同源、產(chǎn)業(yè)同根的“智能測(cè)控”領(lǐng)
12-03
2023
天樞觀察：中國(guó)戰(zhàn)機(jī)第一股——中航沈飛的資本市場(chǎng)運(yùn)作
中航沈飛股份有限公司是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下從事殲擊機(jī)、無(wú)人機(jī)、航空設(shè)備零部件生產(chǎn)和機(jī)械維修的龍頭企業(yè)，是以航空產(chǎn)品制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)的股份制公司，也是我國(guó)艦載戰(zhàn)斗機(jī)唯一的上市平臺(tái)。早在2017年，航空工業(yè)沈陽(yáng)飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司100%股權(quán)注入中航沈飛，成為中航沈飛的唯一全資子公司；中航沈飛借殼中航黑豹股份有限公司，實(shí)現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)整體上市，被譽(yù)為“中國(guó)戰(zhàn)機(jī)第一股”。一、公司主要發(fā)展歷程（一）中航沈飛中航沈飛的前身系國(guó)營(yíng)112廠，被列為蘇聯(lián)援華的156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一，是我國(guó)創(chuàng)建最早的殲擊機(jī)研制基地。
01-07
2024
天樞觀察：中國(guó)玻纖行業(yè)探花，云天化集團(tuán)旗下新股國(guó)際復(fù)材招股書分析
重慶國(guó)際復(fù)合材料股份有限公司成立于1991年8月27日，公司注冊(cè)資本30.71億元。國(guó)際復(fù)材首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，按照2.66元/股發(fā)行新股70,000萬(wàn)股（占發(fā)行后總股本18.56%），發(fā)行市盈率10.21倍，發(fā)行市凈率1.24倍，共計(jì)募集資金18.62億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額169,656.57萬(wàn)元。所募集資金將用于年產(chǎn)15萬(wàn)噸ECT玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項(xiàng)目、F10B年產(chǎn)15萬(wàn)噸高性能玻纖生產(chǎn)線冷修技改項(xiàng)目和高性能電子級(jí)玻璃纖維產(chǎn)品改造升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目。截至目前，國(guó)際復(fù)材控
07-13
2023
天樞觀察：艱苦卓絕的昆明城投，如何困獸猶斗？
2023年6月21日，昆明城投發(fā)布公告稱，公司旗下7.63億元資產(chǎn)遭到凍結(jié)。截止2022年末，昆明城投資產(chǎn)總額為742.49億元，其中受限資產(chǎn)42.27億元，對(duì)外擔(dān)保余額為66.53億元，占公司2022年末凈資產(chǎn)的21.98%；公司有息債務(wù)余額為206.23億元。截至2023年3月末，昆明城投尚有有息債務(wù)余額194.40億元。一、7.63億元資產(chǎn)遭司法凍結(jié)截至2023年6月20日，昆明市城建投資開發(fā)有限責(zé)任公司及其部分子公司存在因未按期歸還到期借款或因項(xiàng)目工程施工合同糾紛，導(dǎo)致昆明城投及其部分子公司銀行賬
07-12
2023
天樞觀察：沒(méi)了隱債的昆明經(jīng)開投集團(tuán)防風(fēng)化債壓力不大
昆明經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)（集團(tuán)）有限公司是國(guó)家級(jí)經(jīng)開區(qū)昆明經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)營(yíng)的核心主體。2022年，公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)雖緩但穩(wěn)步推進(jìn)，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目已接近尾聲，但土地一級(jí)開發(fā)尚需投資110.02億元；2023年將到期的債務(wù)規(guī)模18.15億元。聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司最近通過(guò)對(duì)昆明經(jīng)開投及其相關(guān)存續(xù)債券的信用狀況進(jìn)行跟蹤分析和評(píng)估，維持對(duì)昆明經(jīng)開投主體AA的信用評(píng)級(jí)。盡管昆明經(jīng)開投土地出讓收益實(shí)現(xiàn)受土地市場(chǎng)景氣度等影響較大，但隨著公司基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目逐步推進(jìn)、經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，加上公司已消除隱債
07-12
2023
天樞觀察：寧德時(shí)代·鋰電池龍頭--2022年報(bào)解讀系列
有“寧王”之稱的寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（300750）主要從事動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和電池回收利用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池企業(yè)。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2022年，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市占率為37.0%，較去年同期提升4.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六年排名全球第一；2022年公司全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率為43.4%，較去年同期提升5.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年排名全球第一。2022年，寧德時(shí)代電池系統(tǒng)產(chǎn)能390GWh，在建產(chǎn)能152GWh，產(chǎn)量325GWh，產(chǎn)能利用率達(dá)8
07-11
2023
天樞觀察：云南上市公司2022年年報(bào)解讀系列——恩捷股份
云南恩捷新材料股份有限公司是全球領(lǐng)先的鋰電池隔膜行業(yè)龍頭，在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)、成本效率、技術(shù)研發(fā)方面都具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。截至目前，恩捷股份已進(jìn)入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品覆蓋動(dòng)力鋰電池、消費(fèi)鋰電池和儲(chǔ)能鋰電池三大應(yīng)用領(lǐng)域。2022 年公司快速發(fā)展，產(chǎn)能規(guī)模和收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，隔膜產(chǎn)能和出貨量排名全球第一。2022年，恩捷股份營(yíng)業(yè)收入125.92億元，較2021年上漲57.73%；凈利潤(rùn)40.00億元，較2021年增加47.20%；扣非后凈利潤(rùn)38.40億元，較2021年增加49.58
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